第14章 牛市结不结束?就看这些指标（第1 / 2页）

3、货币政策，由宽松进入收紧

业内人士分析，过去几年美股的大牛市中一个最核心的驱动因素来自于美联储的资产负债表扩张。所以在很长一段时间内，美股的逻辑就是经济越差，股市越好（因为预期流动性不会收紧）。

分析人士指出，本轮A股同样受益于经济增速下滑后的流动性放松。因此股市见顶的一个信号非常可能来自于实体经济的好转，最终导致央行开始收紧流动性。

持此相同观点的还有民生证券。民生证券首席宏观研究员管清友(**)4月28日发布研报表示，从基本面来看，本轮牛市的核心驱动因素有三个：房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配和经济下行背景下的货币宽松。牛市何时结束？其中一个信号是CPI上行到3%以上，迫使央行收紧货币政策。

分析人士表示，提高准备金率、加息，收紧银根，这些就是股市见顶的征兆，因为钱才是推动股市上涨的主要动力。当大盘不断上涨，保证金余额却连续数周原地踏步，甚至逐步减少，那就是牛市即将见顶的信号，也是我们准备做最后撤离的时候。

1、成交量先于大盘见顶

回顾历史，2007年5月30日，沪指创了那轮牛市最大成交额2713亿元，占2006年年末居民存款余额16.42万亿的1.65%，上证指数收盘报4053点。随后上证指数继续上涨，但量能却难以放大，2007年10月份日均成交量约为1800亿。

2009年的牛市中，7月29日的成交额达到峰值2969亿元，占2008年年末居民存款余额20万亿的1.48%。随后成交量萎缩，上证指数开始调整。

业内人士表示，如果当大盘点位不断创新高，但成交量开始不断缩小时，这就是小心了，一般来说，指数的上涨必然会伴随着量的增加，这才是正常的，当只增价格不增量时，这个价格的上涨也很难维持，这个时候要小心。

2、股票新增开户数早于大盘见顶

数据显示，2007年05月28日，沪深两市新开A股账户385302户，创下当时的历史新高。随后新增开户账户逐步减少，2007年9月17日，新增开户数降至23万余人次。至2007年10月16日，上证指数创出最高点6124点，随后股指开始下跌。

在2009年8月份之后，A股市场的新增开户数也呈现出显著的变化情况。而在市场见顶3478高点之前，市场的新增开户数也创出了同一时期内的阶段性高点。

专家分析说，新增开户数与股指涨跌关联度超70%。

当前中国股市新增开户数如何呢？上周（2015年5月18日至22日），新增投资者数量89.66万人，环比增12.5%。上周两市新增A股账户数262万户，环比增10.08%，结束了此前连续三周的回落。